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一肖中特平免费公开网:荐评级]黔源电力(002039)公司动态点评:三季度来水大增扭转趋势

 

  三季报内容:2017 年1-9 月份实现营收20.51 亿元,同比增长22.03%,归属于上市公司股东净利润为3.45 亿元,同比增长78.56%,实现EPS1.13元,同比增长78.57%。第三季度单季实现营收12.5 亿元,同比增长103.3%,实现归母公司净利润为2.92 亿元,同比增长228.3%,单季EPS 为0.98元,同比增长228.34%。

  三季度来水大增,前三季度营收与净利润同比均实现大幅增长:2017 年上半年公司所属电站各流域来水较上年同期偏枯约两成半,实现发电量29.45 亿千瓦时,由于三季度进入汛期来水大增扭转了上半年来水偏枯的趋势,三季度单季实现发电量49.4 亿千瓦时,前三季度实现发电量为78.9亿千瓦时,环比前二季度增长168.1%,同比增长20%。发电量大增导致前三季度营收与净利润同比增长为22.03%(20.51 亿元)、78.56%(为3.45 亿元)。

  按照公司惯例四季度单季来水不及三季度, 预计全年业绩增长100%-150%:2017 年公司所属电站除芙蓉江流域来水与上年同期相比偏枯外,北盘江流域及三岔河流域来水比上年同期偏多;按照公司以往来水的惯例,四季度单季来水不及三季度,公司预计全年有望实现归母净利润2.59-3.24 亿元,同比增长100%-150%。

  水电增值税调整利好公司,提升小水电业绩,改善大水电现金流:9 月国家能源局发布征求意见,拟将5-100 万千瓦水电增值税由17%降至13%,将100 万千瓦以上水电增值税超过12%的部分即征即退政策延长到2020年底。与此同时,100 万千瓦以上大水电12%以上增值税即征即退优惠得到延续,并且缴纳标准从17%下降到12%,有利于改善大水电现金流状况。

  乌江电力存在注入可能:华电集团于2010 年5 月25 日承诺,在竞争性业务上公司在同等条件下享有优先受让权,集团拥有乌江水电51%的股权,乌江水电投产水电装机869.5 万千瓦,存在资产注入上市公司的可能性,一旦注入,公司的水电装机将增至1192.55 万千瓦,将极大提升公司盈利能力及业绩。

  投资建议:不考虑资产注入情况,根据公司三季度报告披露,预测公司2017-2019 年净利润为3.2 亿元、3.3、3.2 亿元,对应EPS 为1.05、1.08、1.05 元,对应PE15.7X,15.2X,15.7X,给予强烈推荐。

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